面對證券公司的綜合創新，興業證券(601377)董事長蘭榮在做總結發言時指出，迎接創新，證券公司迫切需要改變自己。金融業的本質是服務，投資銀行的核心是創新，為客戶提供專業服務是證券公司的立身之本。

    券商面對行業創新發展必須清楚認識所肩負的重大歷史使命。積極變革、銳意創新是證券公司能否抓住機遇、迎接挑戰的關鍵所在，為此證券公司必須不斷改變自己，使創新成為公司發展的靈魂，並融進血液。

    興業證券︰必須變“被動等待”為“主動求變”

    興業證券認為，證券行業獨特的核心競爭力體現在行業各的差異化競爭能力上因此要“定準底線，放大空間”，讓放開手腳，根據自身的資源稟賦和戰略定位進行選擇。通過差異化的選擇，聚焦不同的細分市場，建立各自的核心競爭力，形成良性行業競爭格局。

    與此同時，興業證券指出，證券公司必須變“被動等待”為“主動求變”，不斷改變自己，使創新成為發展的靈魂。要改變經營意識和經營理念，真正樹立以客戶為導向的經營理念；改變重短期利益輕長期利益的現狀，合理平衡客戶利益與公司利益、短期利益與長期利益；改變重融資者利益輕投資者利益的現狀，合理平衡投融資雙方的利益；改變商業模式和收入結構。

    要改變主要為投資者的股票類資產提供服務的現狀，著力為投資者的所有金融資產提供全面、專業的服務。從主板市場向多層次市場轉變，從注重境內市場逐步向注重境內外兩個市場、兩種資源並重轉變；改變業務流程與組織架構，要根據自身戰略選擇，真正建立以客戶為導向的業務流程，以客戶為中心的組織架構，強化客戶需求分析；改變激勵機制與約束機制。探索建立包括股票期權、員工持股在內的長效激勵機制。建立既有正向激勵又有監督懲罰的雙向激勵約束機制。

    改變競爭方式和競爭手段。要從單一的價格競爭，向產品競爭、專業服務競爭轉變；要從同質化競爭，向差異化競爭轉變；從片面的競爭關系，向競爭與合作並存的關系轉變；改變內控機制和風險管理。要從當前以合規管理為重心，向以合規管理為基礎、以風險管理為重心轉變，建立長期有效的內部控制機制，為證券行業的全面創新保駕護航。

    國泰君安︰建議支持券商加快上市步伐

    國泰君安證券認為，改革創新是證券行業的必然選擇。當前，證券公司只有按照“把證券公司辦成真正投資銀行”的目標定位，才能真正打開和拓展證券公司的創新發展空間。

    國泰君安同時稱，在現有法律法規和分業經營的框架下，應鼓勵大膽創新，建議改變所有創新都需要經過長時間審批的現狀，對于只要不違背現有證券法規的創新業務，盡可能交給券商自主決定，最大可能地拓展的業務範圍和服務手段。

    同時，對創新活動實行分類分級管理，區別不同產品和業務的風險特性以及不同機構的風險管理和內控能力，采取差別化的管理方式，實現創新產品審批流程的彈性化，逐步放松創新產品試點審批。

    對于拓展券商作為投資銀行的業務範圍，國泰君安證券建議︰一是鼓勵開展綜合理財和財富管理業務。放開投資產品的研發和銷售限制、拓寬的投資範圍、放開分公司經營限制等。

    二是鼓勵支持拓展支付結算功能。建議鼓勵支持為客戶開立理財賬戶和現金管理賬戶，支持作為金融機構爭取進入中央銀行的支付清算系統，完善的金融機構屬性。

    三是鼓勵拓寬融資渠道，按資產負債比例運用資金。目前證券行業的杠桿率僅有1.3倍，這個數據與國內銀行業、保險業相去甚遠。建議適當增加杠桿使用。

    同時，建議支持鼓勵國內大型和有較強競爭力的中小券商加快上市步伐，推動完善公司治理，同時為拓寬融資渠道和並購整合創造條件。

    四是鼓勵拓展資金運用渠道。鼓勵開展股權基金、並購基金、過橋貸款等業務，為爭取一般貸款人地位，增強的盈利能力。

    宏源證券(000562)︰要確保創新業務風險可測可控

    宏源證券認為，目前，證券公司創新已進入加速階段。這種創新應該建立在對市場和行業自身清醒的認識的基礎上。創新是一把雙刃劍，隨著行業創新的不斷推進和深入，證券公司的風險管理體系必然要面對新的挑戰，經受新的檢驗。

    宏源證券同時稱，創新業務的不斷涌現對風險管理工作的專業化提出了更高的要求。目前證券公司創新的領域可以說還在不斷摸索中。在缺乏現成模式的基礎上，證券公司如何確保創新業務風險的可測可控，很大程度上取決于對業務內涵是否真正理解，能否對產品的風險點進行專業的識別，以及能否迅速地掌握對新型風險進行科學計量和控制的技術。

    同時，創新業務的不斷擴張對證券公司的資本充足率和流動性帶來新的挑戰。盡管有些創新業務表面看起來佔用資金不多，但是隱含的杠桿或資本承諾猶如水下的冰山，一旦出現失控或遇到系統性風險，就會使證券公司遭受重創，甚至“突然死亡”。而目前證券公司還普遍缺乏有效的融資渠道和預測流動性風險的能力。

    再次，創新業務的日益深化急需證券公司在風險管理組織體系和人才戰略上做出調整。

    宏源證券同時提出，要以創新為導向推動證券公司風險管理的轉型。第一，樹立具有前瞻性的風險管理理念；第二，建立靈活高效的風險管理組織形式，可在強化公司層面的風險決策和風險資源分配職能，董事會、經營層、風險管理委員會要充分發揮作用，同時要進一步提高風險管理部門的權威性等方面進行；第三，大力提升風險總量控制和風險計量水平；第四，為提升風險管理提供人才和技術保障。應該向國外投行學習，進一步提升對風險管理工作的重視度，在業務部門與風險管理部門之間建立正常的人才雙向交流機制，同時完善對風險管理人才的任用、培養和激勵政策。

    平安證券︰應放松對證券公司淨資本管制

    平安證券認為，目前市場上的主要問題在于基礎產品本身的創設和管制過于嚴格，因此在基礎產品之上目前難以進一步衍生出其他產品。建議監管層應高度重視基礎產品的創設和流通，尤其是債券業務。建議采取多項措施，解決債券規模和銷售問題，促進公司債發展。

    與此同時，平安證券指出，為推動證券公司的創新發展，逐步向成熟市場證券公司靠攏，行業未來還需要在三個方面實現創新突破。

    一是創新產品的審批。對部分限制或者無助于證券公司依據自身特點創設產品的相關規定和文件建議予以重新解釋，適當放松管制，修改條例，簡化流程，縮短審批時限。

    二是放松對證券公司淨資本的管制。希望能實現資產負債表突破，適度放寬淨資本管理，支持短期融資和杠桿使用，做大資產負債表業務，充分利用銀行、保險、信托的產品、渠道，鼓勵證券在其他金融行業的“滲透”，在“滲透”中爭取客戶和資產。

    三是放松對做市商制度的管制。在提升活躍度方面，建議放寬大宗交易和場外交易的限制條款，出台ETF、三板等做市商制度，降低債券上市、入庫質押條件，放寬股指期貨使用範圍，套保更要套利。除了機制外，在工具方面要允許證券公司開展利率互換，信用違約互換等衍生品業務，運用衍生工具對利率、信用風險進行管理，並借鑒銀行間市場經驗，出台相關業務規定。

    中信證券(600030)︰建議取消“一參一控”等行業並購限制

    中信證券認為，創新既需要監管者放大空間、積極營造寬容試錯的環境，也需要證券公司銳意進取、恢復投行創新的“狼性”，建議鼓勵證券行業並購，取消“一參一控”等行業並購方面的政策限制，提升行業集中度。

    在轉變監管方式、還原企業的自主經營權方面，建議放松淨資本要求，合並報表計算。現行的保證金托管制度，已經無挪用風險，建議調整現行的嚴苛的淨資本管理方法，一是調整計算方法，降低比例要求；二是取消現行的子公司扣減的方式，建議按合並報表計算；三是改變現行的股票與股指期貨對沖時雙向扣減的不合理計算方法。

    此外，鑒于第三方存管模式是特定時期“亂世用重典”的產物，具有一定的階段性，建議修改《證券法》中“證券公司客戶交易結算資金應當存放在商業銀行”的規定，放松客戶保證金監管，鼓勵優質證券公司試點自主清算和托管。

    在加快多層次資本市場建設方面，中信證券認為，應大力發展債券市場，大力發展期貨、期權和金融衍生品市場，盡快推出新三板擴容方案，完善股票場外市場。為鼓勵證券公司經營模式創新，應支持證券公司直接發行產品。目前證券公司發行產品需要通過信托公司等第三方機構，不能直接以自身名義為客戶提供產品，不利于產品創新，也不利于證券公司充分發揮證券公司根據客戶需求與風險偏好匹配產品的優勢。

    國信證券︰可選擇櫃台市場作為當前創新著力點

    國信證券指出，證券公司創新發展外部路徑的關鍵著力點在于擴充邊界，連接實體經濟，延伸服務範圍。其中，櫃台市場是一項具有“牽一發動全身”效應的創新業務。如果選擇櫃台市場作為當前證券公司創新發展的著力點，可以預見，該市場形成之後，資本市場和行業發展將呈現一個完全不同的局面。

    一是形成主板市場的前沿地帶，櫃台市場將成為企業上市的預備市場，今後對主板市場的交易價格、交易頻率、交易費用等都會提供更為寬泛的參照空間；

    二是為大量企業走向資本市場開闢方便之門，估計未來櫃台市場上櫃企業的數量將3倍甚至5倍于現有市場的數量；

    三是證券公司在推薦企業上櫃、促進企業上市的過程中將贏得廣闊的業務發展空間，券商在這個過程中可以為企業提供一系列的融資、並購、直投、重組、做市等服務，今後還能把企業發行的私募債、股權信托等類證券產品納入櫃台市場進行交易，極大地擴充業務邊界和空間。

    四是形成一個不同于現有主板、中小板、創業板、乃至新三板等國家層次市場的全新市場，這個市場是民間的、由專業機構引導的市場，由此，真正的多層次資本市場將開始形成。

    東北證券(000686)︰設計長效激勵機制留住高端人才

    東北證券認為，為了證券公司吸引和留住高端人才，完善證券公司的公司治理結構，有必要設計股權激勵計劃等長效激勵機制。

    對于證券公司實施長期激勵，東北證券認為，實質是圍繞“激勵與約束”主題，形成以“企業和員工”為主體的一項長期契約。長期薪酬激勵的主要途徑是進行股權激勵。企業以股權為紐帶，將高管人員及核心骨干人員的利益，與企業利益緊密捆綁起來，保證雙方長期利益的一致性。但是對上市證券公司來說，在現行的證券法體制下，除股票增值權、虛擬股票等常規激勵辦法外還沒有能夠實現股權激勵的具體方案。

    與此同時，東北證券稱，在現行體制下實行股權激勵仍然存在著一些障礙，並提出具體建議︰第一，我國股市常有起落，公司股價的表現會受經營者不可控因素的影響。為了將期權激勵與經理的真實工作貢獻相聯系，可試行指數化期權，即行權價不固定，可隔一定時期，根據同業指數或市場平均指數的變化進行調整。

    第二，要加大相關市場體系建設的力度，為股票期權制度的實施創造一個良好的外部環境。完善股票市場，減少不必要的行政干預；加強監管，強化信息披露力度，抑制各種違法交易行為的發生，使股價能真實反映公司經營業績狀況和發展潛力；加快企業家市場的培育，促進職業企業家階層的形成，實現企業家和經理人員的雙向選擇，強化經理人員的自我約束。

    第三，加強宣傳力度，促進觀念的轉變。

    齊魯證券︰建議放寬券商資產管理投資範圍

    齊魯證券認為，圍繞創新發展的方向，證券公司要盡快實現創新發展，可重點選擇五個著力點。

    這五個著力點分別是︰培育創新文化，增強創新意識；優化內生機制，增強創新的動力和活力；豐富產品體系，創新金融工具；豐富產品體系，創新金融工具；強化服務功能，推進服務升級；以技術創新構造業務支持平台，推動客戶服務模式及盈利模式創新。

    與此同時，齊魯證券稱，券商產品創新應重點考慮三個維度。一是創新產品應具有足夠大的市場容量和盈利空間；二是創新產品與現有業務具有較高的承接性，是對現有業務的拓展和延伸；三是創新產品近期內能夠在業務邊界上獲得突破，並在監管部門內部易于形成統一意見。

    為此，齊魯證券提出，創新發展目前的著力點可以放在以下產品或業務領域︰首先，對于證券交易所等主導的創新產品，要做好市場推廣和客戶體驗，提高創新產品應用的廣度和深度。其次，要不斷豐富自身設計的金融產品，滿足客戶在風險對沖、風險分散、風險轉移等不同的風險偏好及資產保值增值等方面的需求。再次，充分利用各類信托、銀行及保險理財產品等金融產品，作為券商可配置的資源，實現產品設計工具及投資標的多元化，豐富產品庫。如放寬券商資產管理業務的投資範圍。

    中金公司︰建立完善新產品新業務審核機制

    中金公司認為，內部控制和風險管理是業務創新成功的基礎和保證，在一定程度上內部控制和風險管理的水平關系到業務創新的成敗。同時，創新業務和產品將給證券公司內部控制和風險管理帶來極大的挑戰。借鑒成熟市場實踐，建立完善的新產品新業務審核機制應為控制業務和產品創新風險的有效基礎性舉措。

    中金公司稱，創新會增加產品復雜性和市場關聯性，創新的過程也就是風險積累的過程，風險始終伴隨著業務創新的全過程。如果業務創新一味擴大業務規模，往往有一些超過自己承受能力的風險，在市場持續疲軟或突然逆轉的情況下很容易引發危機。

    同時，內部控制和風險管理的水平關系到業務創新的成敗，內部控制和風險管理是業務創新成功的基礎和保證，有效的內部控制和風險管理能達到合法合規經營，保持業務平穩發展的目的，也為業務創新創造出良好的環境。內部控制和風險管理體系應該不斷跟進業務的最新發展，並應不斷完善以匹配業務的創新。

    中金公司同時稱，開展創新業務，在可能會為金融機構拓展業務範圍，增加收入來源的同時，也可能給金融機構帶來新的潛在風險。不難想見，創新業務和產品將給證券公司既有的內部控制和風險管理模式帶來一系列新的挑戰。

    此外，中金公司稱，建立一套由前台業務部門與中後台支持與控制部門共同參與的新產品審核機制是控制創新業務風險行之有效的辦法。

    安信證券︰應放寬業務創新資格和準入門檻

    安信證券認為，監管層正在著手制訂和出台一系列支持和鼓勵創新的政策措施，將極大地激發行業內在的創新動力，推動行業快速發展。創新將成為化解目前券商經營困境的有效手段。但是，也必須認識到在創新業務的開展過程中將會伴隨著新的經營風險。

    安信證券同時稱，行業綜合治理以來，券商的風控合規意識大大增強，風控合規體系得到了建立和完善，風控合規能力得到較大提升，但現有的風險管理理念、手段、模式和能力還不能完全適應創新發展的需要，有必要進一步提升和完善，包括把握創新發展的方向和原則，積極推動創新方案的實施；轉變觀念，從強調單一的管控風險向管控與經營風險相結合轉變；健全風險管理體系，把風險控制貫穿于創新工作的全過程；不斷完善風險管理手段和方法，加強隊伍和平台建設。

    與此同時，安信證券建議，對研討會的創新政策盡快出台和實施，明確創新業務實施的時間表，對于要先試點後推廣的創新業務，建議擴大試點面，縮短試點周期，及時推廣創新實踐經驗，創造有利于創新的制度環境和氛圍。

    進一步明確創新發展中風險管控職責；鼓勵券商在業務和產品上自主創新，根據創新業務的易難程度，劃分標準，區別對待，縮短創新業務、產品評價和審批周期，降低創新成本，提高市場效率。

    進一步放寬業務創新的資格和準入門檻，適當調低淨資本等風險控制指標要求；加強對行業創新業務開展的指導、跟蹤、經驗交流和推廣，鼓勵證券公司建立促進創新的考核和激勵機制，表彰對行業創新發展作出突出貢獻的公司和個人，推動行業創新文化的建設。 (中國科技網)
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