原标题：中小券商与互联网公司合作有弯道超车机会

近日， 国泰君安发布研报称，以国金证券和锦龙股份为代表的中小券商与互联网巨头开展业务合作，有效客户有望大幅增加，通过以量补价等方式实现弯道超车。而IPO遭推迟，券商投行业务收入复苏低于预期，传统的投行业务面临转型。

国金证券于2014年2月20日推出“2时代”活动，与腾讯合作浮出水面。合作产品“佣金宝”业首个“1+1+1”互联网证券服务产品，产品集合了佣金率为“万二”的网上开户业务，股票账户保证金余额理财和投资咨询服务三部分。受“佣金宝”推出影响，2月24日-28日沪深两市新增股票账户数达17.72万户（中国结算公司数据），新增开户数创下2013年以来新高。2014年2月21日，证监会新闻发布会上证监会对于“佣金宝”的表态为“市场主体之间的合作和竞争，都属于市场行为，由相关公司自行决定”。

国泰君安发布研报认为，此举表明证监会总体支持证券公司利用互联网技术进行业务创新。但是考虑到相关利益方博弈，预计网络证券发展之路并不平坦，佣金率下滑的过程将是一波三折。

此外，以互联网为代表的现代信息技术，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎、大数据和云计算等，深刻改变了人们的商业习惯，拓宽了市场范围，使得大数据的积累和分析成为可能，减少了交易费用。金融业将是下一个被互联网改变的领域。

研报表示，互联网将对传统金融业态产生重大影响，其革命性影响主要体现在：客户服务由物理网点转向虚拟网络；大数据时代到来，个性定制化流行；构建虚拟信用平台，加速金融中介消亡。

基于对现有金融体系的影响以及业务发展的成熟度，国泰君安还构建了互联网金融的三重境界。包括境界一：网络渠道拓展；境界二：大数据运用；境界三：虚拟信用平台。其中境界一和境界二是对传统金融业务的拓展和优化，境界三则是对传统金融体系的颠覆和重塑，互联网对现有金融体系的冲击将不断加强。

国泰君安还认为，互联网金融对我国的影响将超过海外市场，主要原因包括：移动互联网蓬勃发展，国内以BAT为首的网络巨头参与金融业务意愿强烈；银行目前在实体销售渠道上占绝对优势，互联网渠道的出现显著降低了渠道上的交易费用；我国金融业务群体以零售客户为主，对价格更加敏感；现有利率尚未市场化，为货币市场基金等资管产品的爆发提供了条件。

并认为，互联网券商有望通过以量补价等方式实现收入提升，部分中小券商与互联网公司合作有弯道超车的发展机会。2013年第三季度上市券商佣金率约0.083%，华泰证券于2013年11月将网上户将佣金费率调整至万分之三。考虑到互联网券商设立、行业竞争加剧及地方证券业协会佣金管制放松，2014年佣金率继续下调的可能性大。此外，截至2014年2月中旬，我国股市有效账户数1.33亿户，活跃账户数约0.54亿户，中信证券、海通证券、广发证券等大型券商活跃账户数量仅在200-350万户左右。目前腾讯QQ用户约8亿户，付费客户近1亿户，互联网庞大客户群为网络券商有效客户扩充提供基础。