李允峰

    当地时间9月26日，巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦宣布，鉴于公司股价目前被严重低估，公司将最多以较账面价值溢价10%的价格回购自己公司股票。该消息刺激伯克希尔的两类股票当天都大涨超过8%。

    海外市场溢价回购公司股份很常见，但股神巴菲特这次回购却是破天荒的第一次。敢于逆市溢价回购自己的公司股票，显然巴菲特对公司的未来非常看好，这种看好公司长远发展前景的积极情绪迅速传染给中小股东，巴菲特的举动不仅为公司树立了良好的市场形象，也让投资者对公司更有信心，而且公司市值得到维护，可谓是一举多得。

    在A股市场，这样的回购少之又少。不管是牛市还是熊市，我们能看到的多数是上市公司增持股份，而鲜见回购股份。我们需要弄清楚上市公司回购公司股份的动力为何不足，找到根源才能对症下药。

    笔者以为，我国股权回购的相关法律过于强调资本维持，由此造成了回购的适用范围太窄，这是一个重要的原因。原《公司法》规定，上市公司只有在减少公司注册资本或与持有本公司股份的其他公司合并时，才可以进行股权回购操作。而现在的《公司法》第143条又增加了两项规定：将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的也可以实行回购操作。初看起来，股权回购的适用范围由两种变为四种，似乎有了很大改进，但是与其他国家的相关规定对比，仍然显得过于保守。比如现在低迷市场情况下，很多优秀公司原本可以为抑制其股价下跌，有权在证券交易所回购其部分股份。但是回购适用范围过窄，限制上市公司回购股份。

    另外，A股市场要提高监管层和上市公司对股份回购意义的认识，让股权回购发挥更多的促进市场健康发展的作用。如今每年市场里的解禁股票大量涌上市场，对上市公司股价造成了很大的冲击，使本来就低迷的股票市场很难再有翻身的机会。而如果采用股权回购的方法则对此有很好的缓冲作用，公司将在外的限售股购回，减少了股票的流通量，使股价不至于下降得太离谱，为资本市场的健康发展做出贡献。而上市公司通过股权回购不仅保护了自己，更拯救了整个证券市场。股权回购的作用还不仅限于此，它还可以预防敌意收购、稳定资本市场等。我国上市公司应该充分认识到股权回购的优点，做到灵活运用。

    股权回购作为一种有效的资本运作工具，在实现公司价值的回归上能发挥很大的作用，曾经一度被国外上市公司认为是挽救公司的武器。上市公司股票回购曾给衰弱的华尔街股市注射了一支强心针，对股市产生了相当积极的作用。由此可见，我国相关法律应放宽对般权回购的要求，通过股权回购不仅可以改善公司的资本结构、股权结构等，它作为一种有效的资本运作工具，应该被充分利用，这或许才是巴菲特回购公司股票给我们的启示。