5月19日前夕， 不少A股投资者又在臆想今年会否出现“5·19”行情，尽管此前的若干年市场走势已经证明历史很难简单地重复。

在今年伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上，向来将科技股拒之门外的巴菲特竟出人意料地表示，如果他再活50年，他将买入科技股。

而11年前因过早看空科网股而被迫清盘的老虎基金朱利安·罗伯逊门下的高徒们去年开始就一直大举吃进互联网公司的股票。

历经12年风雨，科技股到了梅开二度的时候了吗？

遥忆往昔峥嵘岁月

本世纪之交, 全球股市对高科技股在未来经济中寄予了极大的期望，1998年10月至2000年3月，纳斯达克指数从1500点上涨至5000点，并在2000年的3月10日创出了5048.62点的历史最高纪录。不到一年半的时间，指数上涨到3倍多，科技股平均市盈率在100倍以上。

然而，这所有的一切就好似人类给自己打了一针强劲的海洛因，编造出的美丽的幻想世界最终不可避免地走向崩溃。

2000年4月，纳斯达克指数开始暴跌，连续三年科技股一片萧条，网络股被看做垃圾。

2003年，科技股开始触底反弹。全年科技股板块上涨50%，列各板块之首，估值则达到26~28倍。

2004年，第一季度，美国雅虎以及戴尔公司发布了亮丽的财报，市场隐约发出网络科技股“王者归来”的声音。这一年，代表日后发展方向的谷歌正式登陆纳斯达克。

随着2005~2007年牛市的到来，科技股也一同上涨。不过，这一时期科技股没能再现2000年时的辉煌。

国泰基金总经理助理、国际业务负责人张人蟠对第一财经日报《财商》表示：“2007年金融危机之前，美国经济体中的盈利的比重很大一部分靠的是金融杠杆，当时带动整个经济增长的最大动力是银行业。”

A股科技股潮起潮落

历史不会简单地重复，但A股投资者对“5·19”行情一直抱有幻想。

1999年5月，A股走出了一波凌厉的走势。在这期间，出现了无数 “如雷贯耳”的科技股新贵，其中的龙头股新贵海虹控股、亿安科技、四川湖山等公司的股价更是被炒到了一个非理性的高度。

中国资本市场上的第一波“科技股”浪潮与家电产业有关。1992年上市的康佳，1993年上市的美菱、海尔、美的，1994年上市的长虹等公司成了那个年代的高科技群体代表。

1997年5月22日，在多重因素的推动之下，长虹的股价气贯长虹直冲66元，一年之内涨幅达到近10倍，最高市值达到千亿，其气势丝毫不逊于近期任何一家创业板公司。

今天来看，还有谁会承认家电类公司是代表未来发展方向的“科技股”，在不少投资者眼中，它们更是成了“滞胀型蓝筹”。

当2000年家电龙头的澳柯玛（600336.SH）登陆主板，2004年苏泊尔（002032.SZ）登陆中小板的时候，家电产业的盛宴不再，高科技内涵不再，资本市场也做出了重新选择。

在海外市场的影响下，科技产业内刮起了IT风，与家电相比，IT行业“亦真亦幻”的特色似乎更能受到资本市场的垂青。长城开发（000021.SZ）、深圳华强（000062.SZ）和长城电脑（000066.SZ）、紫光股份（000938.SZ）等都先后从事过PC相关制造，一度被资本市场看成是高科技产业的代表。

这些企业尽管一度在资本市场上“呼风唤雨”，但是由于行业竞争过于激烈、经营业绩不佳等原因，不少公司还是经不起资本市场的“大浪淘沙”，而被淘汰出局。

例如，1998年底顶着高科技光环的方正科技（600601.SH）曾经创下34元的高价，但是此后长期下跌，一度股价在5元以下。

与方正科技相比，更加专注于IT制造的长城开发、同方股份等公司在股市上的表现要相对好一点。但不可否认的是，其历史高点主要还是出现在2000年前后的科技股泡沫和2007年大盘全面泡沫期间。

科网股投资春天已到来？

自2009年3月以来，纳斯达克指数累计上涨了109%，而同期代表传统行业的道琼斯指数则上涨82%，复苏力度远不及科技股。

虽然目前纳斯达克指数2823的点数远低于十年前的5000点，但反映美国科技行业景气度的旧金山联邦储备银行的Tech Pulse指数今年1月份攀升至2001年以来的最高水平114.82。 

这个春天的引领者是乔布斯的苹果公司。自2007年苹果公司发布iPhone以来，其股价上涨超过3倍，市值超过3100亿美元，成为全球市值最大的科技股公司。很多投资人看好苹果公司，索罗斯目前共持有苹果公司股票23.04万股。

而且越来越多的迹象表明，在新一轮经济结构调整以及技术创新的推动下，美国科技股正迎来发展的春天。

张人蟠指出，目前一些好的科技股公司有50%的盈利是来自于新兴市场，如果看好新兴市场的话，那么就应该看好这些股票。另外，它们的产品在美元贬值的情况之下，更是畅销。

除此之外，大规模的资金流向也提振了投资者对未来科技股继续攀升的信心。

“2007年到2009年，经济衰退时期，美国很多资金都配置到了固定收益类的品种中去。而现在这些资金正重新返回到股票中来。资金回流的规模巨大，回流趋势只是刚刚开始。”张人蟠这样对记者表示。

Maverick资产管理公司的李·恩斯利是投资科技股的代表性人物，他指出目前科技股正处于20年来的最低水平。此外，他还指出，目前科技公司资产负债表中的现金流处于50年以来最好的情况，今年的现金流比例将达到13%。除此之外，库存水平也处于15年来的最低水平。

在刚刚过去的第一季度，各大对冲基金百花齐放，强力介入各类型的科技股公司。美国证监会最新发布的信息显示，对冲基金第一季度又增持了1190万股的思科公司股权。此外，对冲基金还小幅增持了110万股的谷歌公司股权。其中，惠普公司是新一季度最受对冲基金欢迎的科技股公司，保尔森公司的约翰·保尔森在刚刚过去的2011年第一季度买入了该公司价值为10亿美元的股票。绿光资本的大卫·爱因霍恩在第一季度则是买入了雅虎公司的股票，同时增持了微软公司的股份。

张人蟠还指出，现在美国的人才流动也出现一个趋势。越来越多的人才不再进入金融行业，而是更多地流向科技行业。

眼看着海外科技股以及中国概念股的火爆局面，不少中国创业型的科技类公司也进入到投资者的视线中。虽然未能如在12年前的科技股浪潮中那般受到追捧，但是高成长、高毛利、高市盈率也几乎成了这一类公司的标签而受到广泛的关注。

“其实，科技股的兴起也是与大的经济环境有关，在上一轮科技股浪潮中，中国的IT企业几乎没有发挥什么作用。而2010年以来，随着越来越多的中国IT企业赴美上市，中国的互联网企业开始扮演越来越重要的角色。”易观资本分析师刘冠吾表示。

他认为，与中国庞大网民基数、消费升级有关的科技类公司才拥有较好的前景，主要包括以广告收入为主的门户网站和视频网站、B2C电子商务平台、在线旅游预订企业等。总体来看，偏重于硬件设备制造的中国科技类公司表现会弱于前者。（张愎 江怡曼）