3月CPI同比达5.4%，创下自2008年8月以来新高，目前市场最关注的是未来几个月的物价走势，即物价是逐渐回落还是再创新高，物价的高点是在3月还是6月?
　　过去20年间，年度CPI与各月CPI间的相关性呈倒U型分布，即每年的物价与二季度开始几个月的相关度最高，因此今年二季度CPI走势将在很大程度上决定全年物价的高低。市场之所以对二季度的物价走势出现分歧，原因在于二季度物价上行和下行的因素是同时存在的，现在还无法就最终哪一方占上风达成共识。
支持物价在二季度创新高的依据就在于目前物价的基数非常高。物价与翘尾因素间存在很强的关联度，今年的翘尾因素是本世纪以来的第二高，仅次于2008年。从今年各季度看，二季度各月的翘尾因素均在3%以上，其中6月的翘尾因素已经非常接近4%，为全年最高。而今年前三个月CPI的累计环比已也达到了2%，两者累积，6月CPI已经有了一个6%的基数，如果未来两个月再有任何导致物价上涨的因素出现，那么6月CPI就极有可能站在6%的新台阶上。
　　而对二季度CPI稍感乐观的理由在于，伴随着春暖花开、天气转暖，农产品供给在二季度开始增加，因此物价通常在二季度都会回落，物价的新涨价因素通常在二季度最低。从1995到2010年的16年间，除1997年外，CPI在二季度的累计环比均为负值。而伴随着CPI环比回落，CPI同比在二季度通常也会降低，在过去20多年里，CPI平均涨幅最低的三个月都在二季度，其中6月的平均涨幅是全年最低的。
　　因此，今年CPI在未来几个月的走势，主要取决于农产品价格在二季度能否回落以及回落幅度有多大，以及能否消除二季度高翘尾因素。过去二十年，年度CPI同比走势与二季度CPI环比走势非常相似，高通胀年份，二季度物价环比较小幅度回落；而在物价低的年份，二季度物价往往有很大幅度的回落。从今年情况看，3月CPI回落的幅度是近年中最小的。从商务部、统计局等部门发布的旬度或周数据看，4月蔬菜价格回落的幅度很大，但粮食和肉价仍在持续上涨，这和往年是不太一致的，总体来说，预计今年二季度CPI环比回落的幅度会比较小。因此，物价在今年二季度会非典型性地处于高位，预计4、5月CPI都在5%以上，而6月CPI应在5.5%以上，甚至不排除上6%的可能。
　　王明威：低估值与业绩增长并驱
　　我们认为二季度及其后的市场将继续维持箱体震荡，以政策面的调整为触发点，将可能成为市场攻守转换的催化因素，同时配以低估值与业绩增长，有望驱动市场走出震荡上行的行情，投资者可以特别注意这一拐点机会的出现。
　　目前市场还不具备大幅全面走强的基础，上证综指将在2700-3200点之间波动。
　　首先，指数向下空间不大，2700点或成下跌重要支撑。这主要基于目前的银行板块、其它行业大蓝筹公司、房地产板块、汽车板块等占市场市值40%以上的板块，其估值多在10-12倍PE水平，尤其银行、房地产、大蓝筹板块、汽车等板块的估值很多处在历史底部区域，如银行板块2011、2012年动态PE在8-9、6-7倍水平。2011年在预期业绩增长10-20%的条件下，低估值将对市场下行形成强支撑。
　　其次，二季度指数向上空间也不大。物价方面，受食品价格、大宗商品价格及劳动力成本上涨等多重因素的影响，上半年通胀仍将高企。在房价、物价、充足流动性、信贷融资控制等调控没达标前，很难有大的政策松动预期。由于中小板估值合理、创业板估值仍高，市场将靠低估值大市值蓝筹板块在估值、业绩驱动下继续上行，预计这些板块在有10%-15%整体上涨局面下，将带动指数上涨100-200点，到达3100-3200点位置，短期极限高位3200点。
　　此外，消费升级将是一个中长期过程，消费升级将在前些年的房地产、汽车之外，又多了额外内容，如私人飞机市场、更深度的旅游消费、游艇市场等，或许在不久的将来，这些对中国尚陌生的消费升级市场都值得投资者期待。
　　除了上面提到的，一些细分领域比如海南离岛免税、各类传统消费商品如酒类、服装等的高档化，既有新领域的消费升级，也有传统消费的升级，带来内生和外延的市场增长，这些新的升级消费值得投资者期待。
　　陈钢：白酒仍是最值得投资行业
　　我们认为白酒行业依然是最值得投资的消费品行业。目前机构对于该板块是相对中性，偏悲观，但机构的兴趣也在增加，对于该行业的配置会提高比例。总体来看估值处于底部，有待时间换空间。我们判断一线酒的估值区间将介于18-30倍，二线酒的估值区间将介于30-40倍。投资者可积极布局一季报超预期品种及确定性强的品种。
　　2009-2010年是白酒行业黑马频出的两年，行业出现两个两年十倍的公司（古井贡酒(000596,股吧)、金种子酒(600199,股吧)），四个两年五倍的公司（山西汾酒(600809,股吧)、老白干酒(600559,股吧)、酒鬼酒、沱牌曲酒(600702,股吧)），一个一年三倍的公司（洋河股份(002304,股吧)）。我们认为从2011年起，白酒行业将从黑马频出转向白马的跑马圈地。
　　2011年，大多数白酒公司开始公布或规划其十二五的发展规划。按照规划，2015年将出现5家200亿规模以上企业、2家100亿规模和2家50亿规模的企业。中国白酒的持续提价独具中国特色，过去10年贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)、剑南春的零售价的复合增速为11.35%，16.80%和12.22%。
　　白酒行业正从高度分散走向集中，将是大公司诞生的黄金时代，一批商业模式正确、执行力和应变力强、产品质量和品牌过硬的企业将脱颖而出。
　　日前发改委发文要控制白酒涨价，我们认为短期的价格控制并不可怕。理由有两点。一是2010年主要上市公司已经完成了价格提升，因此短期对2010年业绩的影响并不大。二是从中长期看，中国社会仍然是人情社会，烟酒作为社会交往的润滑剂有着难以替代的作用，只要中国的社交文化不发生根本改变，白酒消费的升级将是看得到的。
　　在消费品行业，食品安全事件常常会对龙头公司股价造成巨大冲击。我们认为要分短期和长期价值来看，如果对公司短期盈利有冲击，那会调低盈利预期，但如果未来公司的现金流折现会好转，市场的悲观预期能够改变，对于公司的长期发展还可以继续看好。
　　股指在3000点关口徘徊。宏观调控步伐未停，市场不具备全面走强的基础，但蓝筹股的表现也给大盘强支撑。如何摆脱进退维谷的纠结心理？本期圆桌邀请到东方证券首席经济学家闫伟、国金证券(600109,股吧)食品饮料行业资深分析师陈钢和东北证券(000686,股吧)资产管理投资经理王明威。闫伟称，二季度物价将非典型性走高；陈钢认为，白酒仍是最值得投资的消费品行业；王明威表示，应把握业绩增长与低估值两大驱动力。