坚守低估蓝筹型和交易型公司首季度表现较好；呈瑞1期排名居首，首季回报达30.12%

　　第一财经（微博)研究院

　　中国阳光私募基金数据中心/文

　　第一财经中国阳光私募排行榜2011年第一季度榜单出炉，参与本期统计的阳光私募基金产品数达到528只。从数量上看，信托账户的暂停开放并没有阻碍阳光私募一个接一个发行的趋势，如果按照每个产品1亿元的平均资金规模看，在榜的阳光私募的总体管理资金量已经超过了500亿元。作为中国最聪明灵活的一批资金，阳光私募对于中国资本市场的影响力越来越大。

　　2011年初的股市，往回看演绎的是风格转换和估值修复的故事，往前看是如何克服十多年未遇的通胀压力。现在的问题是考虑风格轮换是否到了中场？通胀的演化是否到了中场？从诸多的不确定性看，我们现在的股市还是有震荡往下的可能，当然，从去年房地产被逼出的资金，正在蠢蠢欲动地扑向资本市场，缺的就是一个赚钱效应，这点，春江水暖而先知的私募基金是深有感受的。

　　近3个月：

　　七成阳光私募有不同程度亏损

　　近3个月来（2010年12月20日~2011年3月18日），大盘先抑后扬，最终微涨，指数从2852.92点到2906.89点，总体升幅1.89%，其间的过程振幅给力。

　　在这种行情背景下，要跑赢指数实现盈利不是易事。考验私募的课题有三项：一是大格局的判断能力，二是精选个股能力，三是实盘操控能力。

　　数据显示，进入统计时段（2010年12月~2011年3月）排名的491只阳光私募产品的平均回报率为-2.83%，弱于大盘。近3个月，共115只产品实现盈利，占比23.42%，376只产品发生亏损，占比76.58%。

　　统计时段仅6只产品回报超过10%，依次为呈瑞1（30.12%），华富励勤1（29.23%），世通1期（18.38%）、8期（17.99%），金诚富利1（18.24%），泽熙5（11.77%）。

　　呈瑞1期，是去年10月成立的新产品，由上海呈瑞投资管理公司担任投资顾问，该公司是由三位公募基金经理合伙创立，分别来自上投摩根、兴业基金和东吴基金，现在旗下只有一只产品。

　　华富励勤1期，投资顾问为北京华富励勤国际投资管理有限公司，隶属于力勤投资集团。目前公司管理的资产规模已超过20亿元人民币，投资领域包括A股、港股、商品期货、股指期货等。

　　金诚富利1期，投资顾问为上海同亿富利投资管理有限公司。

　　另外，排名靠前的还有和聚系、重阳系、融兴进取、睿信5期等产品，3个月的回报均在5%以上。

　　总结私募近3个月的业绩表现，大约两种风格的公司有跑赢大盘的机会，一是谨守低估值蓝筹的价值型投资公司，守得云开见月明；二是善于把握风格轮换的交易型投资公司。

　　近1年：咸鱼翻生型基金称霸

　　近一年来，上证指数从3046.09点下跌到2906.89点，总体跌幅4.57%。市场方面，则以低估值蓝筹价值修复为特征。在这种市场背景下，对于市场极其敏感的私募基金一般表现都会不错。

　　确实，进入榜单统计的327只私募基金产品12个月的平均收益率为7.1%，远远跑赢大盘，说明在盘整世道购买私募产品还是不错的选择。

　　在近一年的运作中，世通1期以148.24%的成绩一骑绝尘，领先第二位的泽熙瑞金1号的成绩近60多个百分点。世通这个产品运作了3年多，净值在熊市中曾经历腰斩，现苦尽甘来，实现反转。

　　同样令人惊讶的还有塔晶系列，这个曾经历次业绩处于垫底梯队的系列产品，最近公司有了崭新的变化，近一年的业绩排名都在前5%之列，进步之神速令人咋舌。尽管净值由于过去的折损太大，还在0.7元左右，但是对于客户已经是很大的安慰了。在塔晶投资的网站上，开始有了一些新的变化，最近的致投资者的一封信是2011年3月17日的，标题是大牛市来了，而前一封是2008年4月22日的。网页开始更新，往往是公司业绩转好的标志。公司现在有3款产品，有一些产品估计已经停止了。

　　除了咸鱼翻生的一些私募基金在这一年表现不俗外，新的行业领袖也在出现，业绩排名第二的泽熙瑞金1号，近12个月净值增幅达到82.05%，作为公司领军人物的徐翔，是真正的草根英雄。现在，泽熙投资旗下有5款产品在销售，管理规模已经超过了50亿元人民币，不亚于一家小型公募基金。2011年，泽熙投资开始了新的一轮人才扩张，选聘的人才都是公募和券商中的精英人物。这些加上徐翔本人的超常交易能力，使得大家还是很看好泽熙投资的后市。

　　近2年：灵活机动才能卓越

　　近两年来，上证指数承接2009年的牛市，从2223.73点涨到了2906.89点，涨幅为30.72%。这种先涨后盘的态势，整体私募基金的操作环境也是非常舒坦的。

　　据170家进入统计的私募基金产品计算，平均回报率达到41.47%，远高于大盘水平。90%以上的私募产品取得了正回报的收益率。

　　世通1期凭借着这一年的惊人回报，还是占据了两年期的业绩冠军，回报率达到了196.21%，接近2倍。

　　新价值的两个产品位列第二和第八位。回报率分别达到135.05%和126.55%，基本超过翻番，所以从总体上讲，近24个月，新价值应该是为客户赚取最多利润的私募基金投资公司了。作为2010年的私募年度业绩冠军，新价值在新的一年内业绩应该不会随着规模的上升而下降。

　　两年期排名第三位的是翼虎1期产品，两年期回报率为133.35%，其领军人物是平安证券出身的余定恒，团队多为券商和公募人士，操作风格既有公募的稳健均衡，也带着券商自营的彪悍。现在，翼虎投资有两款产品在运作，具有特色的是，该公司网页上每周都披露其净值变化，而非如大部分私募基金每月公布净值。

　　从私募基金近两年总体表现看，单单偏重于价值投资的私募基金，或者单单偏重于交易型投资的私募基金，业绩都不是最佳的，而是按照市场情况灵活机动，因势而变的私募产品，取得了最佳的效果。

　　券商竞争日趋激烈

　　作为阳光私募经纪业务服务商的券商，本期榜单共涉及60余家，与两三年前仅20多家染指的情况不能同日而语。早先耳熟能详的大券商，在私募领域的扩张虽然从未停止，但市场份额的下降已成必然。