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　　传化股份(23.00,0.02,0.09%)：高送转预示增长信心 推荐投资评级

　　公司2010年实现营业收入22.81亿元，实现净利润1.43亿元，分别同比增长22.83%和1.81%。公司拟实施的分红方案为:每10股派0.5元（含税），同时转增10股。

　　原材料价格的上涨对公司产生了较大的影响，公司的综合毛利率为21.39%，同比下降3.39个百分点；其中印染助剂的毛利率为32.02%，同比下降2.33个百分点。

　　公司财务状况良好，年内实现定向增发募集资金5亿元，使得资金实力进一步增强。公司的资产负债率为22.51%，财务杠杆运用潜力很大。经营性现金流为-1.067亿元，同比减少150.30%，主要原因是公司减少了银行承兑贴现。存货周转为6.05次，出现一定下降，显示经营压力有所上升。

　　公司募投项目已经开始建设，预计到明年6月完工。

　　展望今明两年，公司的成本压力依然高企，主业竞争仍很激烈。然而，由于公司在行业中的强势地位，以及新项目的陆续建成投产，因此，维持对公司2011年的业绩预测，EPS为0.80元，同时，给予2012年的预测EPS为0.94元。维持对公司股票“推荐”的投资评级。

　　机构来源：东北证券(22.19,-0.50,-2.20%)